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汽车量升价跌盈利承压较好

2020-11-20 来源:

汽车:量升价跌 盈利承压 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

(一)投资策略从我们对乘用车周销量的跟踪来看,5月前三周同比均有较大幅增长。原因在于:一方面去年同期地震影响基数偏低,另一方面行业促销优惠幅度大、涉及车型广。我们预计5月终端销量广州零售市场持续调整中 体验式业态占比达28.2%[零售观察]增速将在1 %左右,批发销量增速将在10%左右,在价格下降的背景下,终端需求增长依然乏力,行业整体库存偏高。重卡方面,尽管短期投资预期有所改善,但重卡终端需求仍在底部,预计5月份同比降幅收窄的可能性偏小。维持车市“量升价跌”,企业盈利承压的观点,对于行业整体判断依然偏谨慎,继续给予行业“同步大势”的评级。维持之前的投资组合:整车方面,以一汽轿车、一汽夏利为防御品种,看点在于一汽集团整体上市提升估值,博弈定价,建议进行波段操作;零部件建议配置具备成长性,行业空间较大,业绩能保持较快的确定性增长的穿越周期的个股,如京威股份、豪迈科技、精锻科技。

(二)本周汽车跑输大盘,重卡受投资预期改善影响上涨本周汽车行业整体跑输沪深 00,商用载货车受预期改善影响上涨1. 5%。估值方面,各子行业均有所下滑。截至5月25日,乘用车市盈率为12.74倍,商用车市盈率为12.10倍,汽车零部件市盈率为17.79倍,汽车销售及服务为28.24倍。

(三)宏观及原材料情况汇丰5月份中国制造业PMI预览指数为48.7;北京深圳新能源车扶持政策加码。

汽车主要原材料价格本周除铝保持稳定以外,其他原材料均延续下滑走势,跌幅在0.27%和1.09%之间。

(四)行业销量情况我们通过日平均销量计算出5月第三周的乘用车销量增速。本周环比增速较上周有所下降,延续季节性下滑的趋势:5月第三周(日)周环比上涨11.55%;与上月前三周(日)相比下降 .没很好地执行74%。与2011年5月第三周(日)相比增长21.96%;前三周乘用车销售量54万辆,与2011年5月前三周(日)相比增长 6.88%,主要原因是去年同期乘用车销量44万辆,基数较低。

日系车本周同规范粪污处理比保持高增长,受价格优惠及去年同期受地震影响基数低影响,丰田系同比销量增长近 00%。德系车本周无格局上变化,保持稳定增长。自主品牌方面,奇瑞汽车5月第二周起的大幅促销,因此上周相比大幅增长。

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